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近期水泥行業動态：上周（1.09-1.13）水泥指数下滑0.65%，跑输建材指数。1-11月水泥產量19.5亿吨，同比下滑10.8%，11月单月水泥產量1.92亿吨，同比下滑4.7%。上全面國水泥市場代價430元/吨，環比下滑3.2元/吨。代價下调地域主如果京津唐、江西和湖南益阳，回落20-50元/吨。1月上旬，跟着春節邻近，下流市場需求大幅萎缩，绝大部門地域企業出貨率降到10%-50%，企業陆续履行错峰出產或停窑检验，下周市場将進入休市阶段，估计代價連结安稳為主。上全面國水泥出貨率高于22年春節前一周（22.1.28）16pct，或反應需求端仍有支持，同時23年春節後复工時候更早，叠加供應端仍处于冬日错峰，有望助推水泥代價快速修复。
焦點概念：22年水泥行業受需求下滑、竞争加重等身分影响，利润呈現大幅回撤，近期地產政策面利好较多，均指向地產需求侧，有望動員衡宇贩賣企稳回升，保交楼有望使23年上半年完工端根基面實現较大向上弹性的環境下，若贩賣改良，则新動工端随之改良的可能性较大，進而對水泥需求或有提振结果。而供應端紧缩力美食論壇,度继续加大，一方面行業总產能已根基見顶，依照23年拟投建產能及對應置换產能计较，行業產能将净削減1350万吨；另外一方面错峰出產力度有望继续加大：按照2022歐冠盃,卓創資訊，22年水泥企業总體错峰出產力度比拟2021年有所增长，而從近期部門省分颁布的冬日错峰限產方案来看，大部門停產天数较21年也有增加的趋向。當前水泥企業（以海螺為例）22Q3毛利率几近是近20年最低程度（仅比05Q1最低值高2.4pct），若需求超预期，则水泥代價或有较大修复弹性，是以23年水泥企業红利改良環境仍值得等待，春天有望再次呈現躁動行情。
中持久看“雙碳”+“雙控”政策有望動員行業供應款式進一步優化：a)政策請求2025年標杆產能比重跨越30%，将来行業2500T/D及如下范围產能有望陆续退出，总產能将紧缩8.6%以上。b)水泥行業将来有望纳入碳買賣，碳税+減排革新加重小企業本錢压力，龙頭竞争上風凸顯，有望經由過程吞并收購進一步扩大，话語权加强，代價中枢有望渐渐抬升保溫護膝,，另外一方面經由過程骨料等營業打造第二增加极。當前水泥根基面與估值或均处于汗青底部區域，從股息率及估值角度，水泥股仍具备必定投資性價比。
举薦發展性较優的【華新水泥】，【上峰水泥】，龙頭【海螺水泥】，混凝土減水剂發展性更優，龙頭α凸起，举薦【苏博特】。
危害提醒： 水泥需求大幅下滑、行業竞争加重、煤炭代價上涨
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浏览陈述原文
證券钻研報告《出貨好過客岁同期，年後需求启動值得等待—水泥》
對外公布時候：2023年01月16日
陈述公布機構：天風證券股分有限公司
本陈述阐發师：鲍荣富 SAC编号 S1110520120003
王 涛 SAC编号 S1110521010001
武慧东 SAC编号 S1110521050002
朱晓辰 SAC编号 S1110522120001返回搜狐，检察更多 |
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發表於 2023-2-8 19:01:48
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